永达汽车：政策落地利好凸显 业务发展受益显著

　　【太平洋汽车网 行情频道】近日，乘联会初步统计数据显示，6月全国乘用车市场零售192.6万辆，同比增长22%，环比增长42%；上海市汽销协初步统计数据显示，6月上海乘用车市场零售5.5万辆，基本与去年同期持平，汽车流通行业重回景气区间。乘联会表示，数据显示6月零售超强销量好于行业内对政策应有的走势预期，主力厂商的新能源车超高速增长，预计零售近50万量，有可能创历史新高。

尽管上半年疫情的短期冲击，对经销商带来影响，但中国是全球最大的汽车市场，中长期看汽车市场仍有扩容空间，政策叠加市场利好的背景下，专注豪华品牌、新能源汽车销售的永达汽车（3669.HK）或成为最大受益者。

重磅政策利好兑现 永达率先复工复产

汽车业是国民经济的战略性、支柱性产业。进入二季度以来，为进一步促进汽车消费，国务院先后在《关于进一步释放消费潜力 促进消费持续恢复的意见》、《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》中推出一揽子政策措施，助力稳定增加汽车等大宗消费。财政部、税务总局紧随其后，发布关于减征部分乘用车车辆购置税通知，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

7月7日，商务部官网显示，经国务院同意，商务部等17部门印发了《关于搞活汽车流通 扩大汽车消费若干措施的通知》（简称“若干措施”），聚焦支持新能源汽车购买使用、活跃二手车市场、促进汽车更新消费、支持汽车平行进口、优化汽车使用环境、丰富汽车金融服务等，提出了6个方面、12条政策措施，进一步促进汽车消费回升和潜力释放。

除了国家级政策支撑，各地政府也纷纷出台鼓励措施。此前上海市人民政府就印发了关于《上海市加快经济恢复和重振行动方案》的通知，提出：年内新增非营业性客车牌照额度4万个，按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税；2022年12月31日前，个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴等。

得益于疫情逐步控制，以及前述减税、政府补贴、厂家补贴、经销商促销等配套促消费政策落地生效，对需求端初现较强拉动作用，汽车市场加速恢复。上海汽车销售行业协会秘书长石国清表示：“国家、地方、企业多重政策利好的加持下，上海汽车销售行业已迅速复苏，看好前期消费端的需求累计将在下半年集中释放，填补疫情期间的业务空缺。”

在政策指引和支持下，沪上最大的汽车经销商集团永达汽车(03669.hk)已迎来巨大增长，永达相关负责人表示：“永达上海地区门店6月销量已基本回到去年同期水平，售后进场量同比增长130%。”

豪华车基本盘稳固 毛利稳中有升

对于经销商而言，豪华车销售占比是对于销售利润有决定性影响。永达汽车长期深耕豪车赛道，新车销量稳健，毛利稳中有升。2021年公司新车收入为637.82亿元，其中豪华品牌新车收入为539.50亿元，豪车占比达84.58%，成为新车销售的主要收入来源。其中，宝马和保时捷销量分别为8.27万台和1.15万台，分别占该品牌中国市场份额的10.1%和12.3%。

永达是国内宝马和保时捷的最大经销商，自2020年起开始专注于四大豪华品牌（保时捷、奔驰、宝马和雷克萨斯），有着稳固的客户基本盘。与发达国家豪华品牌25%至30%的市场占有率相比，目前豪华品牌在我国汽车市场占有率仅为13.6%。这也意味着，豪华品牌在我国汽车市场占有率仍有较大提升空间。后疫情时代，消费升级趋势不改，未来增长依然可期。

把握行业变革趋势 新能源车增量显著

与此同时，双碳战略下，新能源成为长期发展的主赛道，新能源车作为重要分支，近两年迎来爆发式增长，成为拉动车市的最强主线之一。早在2018年，永达汽车就锚定国内新能源车市场，加强与中高端品牌的代理合作，并逐步在品牌、渠道网点、人才储备及出行服务市场等多个方面持续展开布局。

近年来，永达乘势加快新能源业务步伐，并取得显著增长。年报显示，2021年永达实现新能源车销量近1.6万台，涨近六成，占整体销量7.4%，同比提升2.3个百分点。今年以来，永达新能源团队及时调整营销策略，积极开展以线上、新媒体为主的营销活动，获取订单。进入6月，在国家和上海市政府的激励政策支持下，永达汽车客流及订单迅速恢复。据了解，上半年新车订单总量已超过4500台，6月单月销量同比上升263%。

目前，永达新能源品牌已覆盖比亚迪，小鹏，AITO，smart，路特斯，欧拉，零跑等，主要分布在长三角经济带、大湾区及经济发达省会。随着下半年更多门店的开业以及smart精灵1号、AITO M7、小鹏G9等重磅新车型的上市与交付，永达新能源新车销量也有望进一步突破。

前有豪华品牌保障业绩利润率，后有新能源车市场提高市场占有率，两大业务市场空间扩容稳健，已成为永达汽车驶入发展快车道的“助推器”。当前，从估值视角看，永达汽车目前PE还不到5x，远低于行业22-23x的长期均值，处于价值洼地，极具投资价值。

展望后市，作为国内最大的宝马、保时捷经销商，永达汽车不仅兼具规模优势，经营效率每年都有明显提升，而且在战略布局上也更为开放和前瞻，是豪车经销商中在新能源和二手车赛道布局最积极也是最坚定的一家。抢先领跑前述两个赛道，再结合近日商务部发布的《若干措施》，永达汽车作为头部经销商集团的表现值得期待。