烧掉了100亿美元 特斯拉到底啥时候破产?

　　【太平洋汽车网 行业频道】世界就是如此残酷，资本不相信眼泪！曾经人称硅谷超人的钢铁侠、PayPal支付公司、SpaceX太空公司、特斯拉汽车公司的创始人伊隆·马斯克却已在2018年4月1日正式宣布破产！这一点我们已经从马斯克的推特的文字照片上得到证实。难以想象啊，曾经辉煌一时的马斯克如今已经穷困潦倒、众叛亲离、妻离子散，让世人唏嘘不已。

　　特斯拉的拥趸们先别激动、请放下你们手中的板砖和扳手，以上当然只是开玩笑而已。马斯克自己本人就在愚人节那天自黑了一把破产的光景。不过玩笑归玩笑，特斯拉目前所面临的困境可是真的。特斯拉要破产的传闻早就传得风声鹤唳。马斯克真的要凉了吗？我们接着聊吧。

　　自2003年成立以来，特斯拉至今熬过了第15个年头。特斯拉汽车真正的创始人是马丁·艾伯哈德（ Martin Eberhard）和马克·塔彭宁（Marc Tarpenning），马斯克只是合伙创始人。只不过现在马斯克名气最大，也坐实了特斯拉头把交椅的位置。这里就看出一个不可思议的定律：似乎厉害的创业者都会有个“马”字。

 这两位是特斯拉真正意义上的创始人，只是大概没几个人认识……

 这位大家肯定一眼能认出来了。存在感是如此的强烈，他如今已是特斯拉的绝对代表。

　　特斯拉早期的大部分时候存在感都不强烈，也很少人听说过。那时候特斯拉主要还在忙碌于融资和基础研发。他们首先用路特斯Elise跑车的底盘做了Roadster跑车出来，还和丰田合作研发过基于RAV4的纯电动SUV。但基本都属于小打小闹，Roadster虽然在当时几乎可以说是唯一的纯电动超跑，但毕竟体量太小，很难靠这么一款小众车型成长为大公司。

 Tesla Roadster，基于路特斯Elise底盘，0-100km/h加速4秒内

　　直到2010年特斯拉开始IPO板块上市、并推出真正民用量产化的Model S时，特斯拉真正走上了快速发展之路。从2012年Model S正式投产交付、到随后相继推出Model X和Model 3，特斯拉的销量已经翻了几番。目前国内大城市里，特斯拉的身影也随处可见。尽管高昂的售价堪比旗舰豪华车、小毛病多且目前自燃、自动驾驶事故等负面报道也很多，但特斯拉的销量依旧在迅猛增长。看起来如此蒸蒸日上的特斯拉为何最近就频繁传闻要破产？

 Tesla Model S，真正完全由特斯拉出品的首款车型

　　其实美国那些机关算尽的金融家们早就把帐算得清清楚楚。特斯拉如今卖得多也亏得多。即使Model 3如期交付，完全按照特斯拉预计的那样，整个2018年度特斯拉依然要大亏特亏。

 Tesla Model 3，起售价35000美元，特斯拉要真正普及还得靠它

　　今年一季度，特斯拉的Model S和Model X基本完成交付目标，然而Model 3尚不足此前2万辆目标的一半。根据海外媒体提供的数据，Model S和Model X的单台毛利率大约为25%，单台售价分别按照8.5万和10万美元计算。而Model 3姑且以完全选装完毕的5万美元单台售价计算（尽管起步价是3.5万美元），但单台毛利率估计只有5%。我们可以计算出今年一季度特斯拉的毛利率：

　　再计算上根据国外金融媒体估算的运营费用以及其它花费杂项（宣传费用、召回处理等），最终得出的结果如下：

　　根据以上测算，仅仅一季度特斯拉的亏损都超过了恐怖的7亿美元。如此巨大的亏损肯定会引发投资者的担心。

　　那么如果到四季度，特斯拉Model 3产能达到宣称的每周5000辆，并且单台Model 3制造成本下降、利润上升（估算为15%），平均单台售价为4.5万美元（到后期不可能都只卖高配），Model S和Model X的销量也小幅度提升，那么情况是否会有好转呢？请看以下对四季度销量和利润的预测数据：

　　于是分析师惊讶的发现，即使是相对乐观的估算来看，到今年底特斯拉的季度亏损额都接近4亿美元。因此美国业界普遍预测特斯拉今年至少亏损20亿美元是有足够依据的。即便是老牌车企，一年数十亿美元的亏损也非常可怕，而特斯拉比起传统大型车企来说体量还要小得多，被认为要破产丝毫不奇怪。

　　特斯拉的季度毛利润至少要超过15亿美元才能保证获得净利润。通过简单的计算可知，Model S和Model X的季度销量分别达到1万5千辆左右、Model 3的季度销量要接近9万辆，15亿美元的毛利润才勉强能有保证。而这个数字2018年内毫无实现可能，即使到2019年上半年也有够呛。

　　请特别注意的是，以上所有关于特斯拉的营收数据来源均为海外媒体估测而非正式官方提供，数据准确性与实际肯定会有一定出入，仅供参考。

　　胜败乃兵家常事，盈亏倒也应该是商家常事。然而特斯拉的问题在于，从2010年上市至今，从来都在亏损、一直都未曾盈利。特斯拉的营业额提升无疑是惊人的。2010年仅1亿多美元，到2016年已经达到70亿美元，去年的2017年已经超过100亿美元大关达到118亿美元。7年来增长了足足100倍，前景看似一片光明。

　　但是问题来了，特斯拉7年来营业额一直在攀升，而亏损不但没有消失而且还在一直扩大。2017年的亏损竟然高达23亿美元，差不多平了2010-2016年6年来的亏损额。特斯拉的营业额简直就像是通过不停注资砸出来的，这对投资者来说绝不是良性的。

 上表为2010-2017年特斯拉上市以来营收和亏损，数字单位为十亿美元。可见特斯拉赚得越来越多、亏得也越来越多。

　　2017年到今年年底两年间，特斯拉净亏损额将逼近50亿美元，几乎没人相信还有足够的现金流给马斯克这么任性地烧。因此海外的分析师得出结论，无论如何，特斯拉都无法避免“结构性破产（Structurally Bankrupt）”。

　　所谓结构性破产并不意味着特斯拉会向法院申请破产保护。过去5年来特斯拉越亏越厉害，已经屡屡面临破产，而每次都找到办法偿付债务。这种情况也许也还会发生，只不过这次难度比以往都高得多——因为亏得也多。

 特斯拉目前一分钟要烧掉8000美元。这里的票子也就只够特斯拉烧3秒钟。

　　特斯拉很有可能通过继续在公共股本市场发行新股票集资。毕竟目前特斯拉的股价蒸蒸日上、市值极高，很多人还是乐意买它的股票。另外马斯克也可以找到新的投资者，这也不是什么难事，财大气粗、愿意向特斯拉伸出援手的亿万富翁这世界多得是，要找到并不难。但难的地方在于：新的注资不可能是无条件的。

　　但结构性破产也意味着即使Model 3达到预期销量，特斯拉也无法继续盈利而需要不停的注资。Model 3已经是特斯拉能成为盈利巨头的产品，而冷静分析我们才发现即使是Model 3也很难让特斯拉盈利，这才是接下来特斯拉面临的问题。依靠“忽悠”资本投入不可能是长久之计，一旦有一天人们不再相信这个市值500亿美元的企业是汽车的未来、而认为只是一个骗局后，特斯拉资金链必将断裂，那时候面临的就是真正的“死刑”了。