贵州轮胎配债比例 贵州轮胎目标价

贵州轮胎可转债于2022年5月30日在深交所上市。

贵州轮胎股份有限公司(股票简称：贵州轮胎，股票代码：000589）披露了公开发行可转换公司债券上市公告书，公司本次公开发行的1，800，000，000元可转债将于2022年5月30日起在深交所上市。公司的债券简称“贵轮转债”，债券代码“127063”。

据公开资料显示，贵州轮胎本次可转换公司债券发行总额为180，000万元，向原股东优先配售11，027，155张，即1，102，715，500元，占本次发行总量的61.26%；网上社会公众投资者实际认购6，798，641张，即679，864，100元，占本次发行总量的37.77%；保荐机构(主承销商）合计包销174，204张，即17，420，400元，占本次发行总量的0.97%。贵州轮胎发可转债的目的

融资。贵州轮胎股份有限公司是国家大型一档企业，全国520户重点企业和十大轮胎公司之一，中国最大工程机械轮胎生产、出口基地。贵州轮胎发可转债的目的是融资。融资，英文是financing，从狭义上讲，即是一个企业的资金筹集的行为与过程。贵州轮胎股份有限公司是国有企业吗?

贵州轮胎股份有限公司是国有企业。中国十佳企业之一，上市公司在深交所交易~黔轮胎A例如造句-用例如造句

1、人与人之间的关爱有很多种。 例如 ：母爱和父爱，这是父母给予孩子的关心、爱护；有亲朋好友之间的关爱；还有一种人与人之间特殊的关爱，那就是陌生人给予的关爱。那种爱让人感到温暖，让人感到亲切……

2、我喜欢很多花， 例如 荷花菊花玫瑰花，在这些花里，我最喜欢的是梅花。它迎雪吐艳凌寒飘香铁骨冰心，有超凡脱俗的品格和坚贞的气节。

3、必须用自己的长处抢占人生的制高点。 例如 办企业的制高点：1、资源丰富销路广的最佳项目2、交通方便的最佳位置3、手下要有几个得力的、产、供、销、经营管理人才。

4、锻炼身体有很多方法， 例如 散步、长跑、游泳、打太极拳等。

5、事在人为：一年可以等于二年、三年， 例如 每天用十七、八小时读书；反之，二、三年也可以等于一年，甚至比一年还少，例如每天只用五六小时以下读书，我决心每天用十六到十八小时翻阅中国历代文集。

6、每个人对某个事物都会有期待， 例如 父母期待儿女健康成长，老师期待学生学业有成，朋友期待自己宽容大度。我也不例外，只不多我期待的是轮回。

7、文章写得漂亮，是因为他善用修辞， 例如 比喻、拟人等。

8、孤独，但不是孤身一人那种状况， 例如 ，不像梭罗为了寻找自身的位置而把自己放逐，也不是约拿在鲸鱼腹中祈祷获救时的那种孤独，而是退隐意义上的孤独，是不必看见自己，是不必看见自己为他人所见。保罗?奥斯特

9、很多女人因为心里不快乐，才浪费，是一种补偿作用。 例如 丈夫对她冷淡，就乱花钱。

10、凡是对别人的痛苦有职务上业务上，关系的人， 例如 法官警官医生等，时侯一长，习惯成自然，就会变得麻木不仁，即使有心，也不能对诉讼人采取敷衍以外的态度。契诃夫

11、健康也意味着有继续生存的期望。对有情感的动物， 例如 人类，健康有更广的概念。健康与非健康不是绝对的对立面，而是相对的有过度性阶段的状态。

12、人被分成精神和肉体。精神拥抱一切崇高的追求， 例如 诗或者哲学，而肉体却享受一切快乐。

13、 例如 只不过一个基因的改变就表现出北欧人的白皙皮肤，这样可以使他们发育成更好地吸收阳光并合成维生素D的能力。

14、我必须说，校园生活是真的不同于我所经历过的高中。 例如 ，我习惯于让我的宿舍老师准时叫醒我。但现在我必须设置几个闹钟，让我能在早上，不然就错过了上课，然后甚至没有人会来提醒我。

15、 例如 ，曼联未曾想到，当皇马以天价买人时，英超主要球队绝不考虑此种价码，而曼联自己也置身事外。

16、 例如 ，强调坚持不懈和坚苦工作的重要性，将帮助孩子避免染上懒惰的毛病。

17、 例如 ，我们记那种得意洋洋，在明快的春日里与一些朋友玩篮球比赛获胜后所感到的。

18、但是，这样的定位，在实际的管理上困难重重。 例如 ，我们怎么确保人人言之有物？这应该由谁判断？

19、我凡事必有充分的准备然后才去做。一向以来，做生意处理事情都是如此。 例如 天文台说天气很好，但我常常问我自己，如5分钟后宣布有台风，我会怎样，在香港做生意，亦要保持这种心理准备。

20、对骄傲的人不要谦虚，对谦虚的人不要骄傲。室内植物， 例如 菊花、常春藤、吊兰，是天然的空气清新剂。

21、诚实，像我们所有的节操一样，应当分成消极的与积极的两类。消极的诚实便是西卜女人那一种，在没有发财的机会时，她是诚实的。积极的诚实是每天受着诱惑而毫不动心的， 例如 收帐员的诚实。

22、你们可以相信：世人的谦逊总有他们善良的原由的。亲爱的上帝常常使他的臣仆易于表现谦逊以及诸如此类的美德。 例如 宽恕自己的仇敌是容易的，假如一时没有什么妙计可以伤害他们的话。又如不引诱妇女是容易的，假如上帝赐给他的是一副过于丑陋的相貌。

23、真是奇怪，人们从没有因为英格兰给这个世界填满了愚蠢的游戏， 例如 足球这样纯粹的身体运动而责备过他们。足球是英格兰最大的罪行之一。

24、善从何处而来，恶也从何处而生，但避免邪恶的方法也会应运而生。 例如 ，深水在很多方面是有益的，同时又是有害的，因为深水有溺水之险。但与此同时，却也找到了避免溺水的方法。

25、多数高校是根据你读的不同专业，同一科目教材都有难易程度之分， 例如 ：“数学与应用数学专业”的学生读“高数”是A级难度，而“文史类”专业的学生读“高数”或只有E级难度，各科也如此类推。重点大学与非重点大学、理工类大学与综合类大学的同专业学习要求、考题要求也不尽相同，大家不用为此太过担心。

26、最不可取的当然是在面对好莱坞和电视的双重压迫时，国家对民族电影采取自生自灭的政策， 例如 日本就是这样。

27、关于非洲疫情的着重叙述有助于澄清一些子虚乌有的说法， 例如 ，贫困某种程度导致了艾滋病蔓延。

28、打包食物必须回锅：冰箱温度只能抑制细菌繁殖，不能彻底杀灭它们。故冰箱中食物取出后必须回锅。否则会造成不适， 例如 痢疾或腹泻。

29、情绪是人类的最大负担！爱则是一切快乐和痛苦的根源。人生不外就是如何去逃避痛苦和找寻快乐，诸种方法， 例如 男女之爱、名利、财富、权力、刺激均莫不为了达到这个目的，但死亡却最终使我们一无所得，这是人类最大的恐惧。

30、尽管债务重组是良药苦口，但可以适当附加一些条件作为甜味剂， 例如 imf和欧盟支持下的信用提升。

31、 例如 ，在进行图案填充时，在学生学会基本的操作方法的基础上，让学生自主探索，不拘小节，尝试着寻找其他快捷的方法。

32、 例如 片中用刀专家玩刀一场，和港产片半斤八两许冠杰在小巴玩刀一幕一模一样，结局打斗戏的镜头运用，则令人想起唐山大兄最后格斗一场的好些情节。

33、 例如 ，某甲知道某乙有心脏病，生气时有生命危险，为谋害某乙，故意在某乙面前指桑骂槐，导致某乙心脏病发作死亡。

34、 例如 2008北京奥运会的申办会徽，形似中国传统民间工艺品"中国结"，又似一个打太极拳的人形，整个图案行云流水，和谐生动，充满美感，又有很强的象征意义。

35、奥巴马说他偏爱开放式贸易，但他自己却已在倒行逆施， 例如 对中国轮胎大量提高关税。

36、世界上，最珍贵的东西都是免费的，又或许是你早已拥有的， 例如 ：阳光、空气、?情、亲情、友情、梦想、信念。上帝已如此垂青与你，希望你开心度过每一天！早安！近期天气进入烧烤模式，请注意防暑哦！

37、 例如 某公司从事产品技术设计的职工某甲，利用工作之便，在操作机时，把公司经过多年研究开发的某项技术成果全套资料调出，输人自备的软盘中，然后不辞而别。

38、过去十年香港时势大变，出现信心危机，港片亦从极旺高峰滑落，不断下跌，尽管仍有重振阳刚之作奇迹卖座， 例如 二一年周星驰的少林足球，但无法力挽狂澜。

39、参与精神运动， 例如 屏气凝神重复颂歌或咒语那样的运动，以求达到较高的精神境界。

40、但是当有关真正重要的事情上， 例如 ：建立职业或养育儿女，我们就蹲下，就严阵以待，绝对不准失败。

41、 例如 ，在某冰天雪地的郊外偏僻路段，发现一具衣不蔽体的女尸，身上有汽车碾压的痕迹。

42、 例如 因为他平时努力学习，以考出了好成绩。

43、容许在路面设置惹人注目的地标， 例如 以小规模具特色的入口、雕塑或园景等作为瞩目的标志。

44、事实上，此片大部分情节都以得过且过的态度拍摄， 例如 林民明知自己和珍珍在同一所学校甚至同一课室相处迟早出事，却同意珍珍入学，便大有?戏来做之嫌。

45、 例如 ，她曾经威胁一个女儿说，如果她不能将一首曲子弹得尽善尽美，就烧掉她的毛绒玩具。

46、 例如 ，某甲知道某乙有心脏病，赌气时有生命危险，为暗害某乙，专心在某乙眼前指桑骂槐，导致某乙心脏病暴发衰亡。

47、 例如 承诺话题，你却在文中大谈诚信的重要性，列举许多诚信的事例，那你就把承诺与诚信混为一谈了。

48、它亦至少令笔者突发奇想， 例如 替邮轮命名时可以多一个选择。

49、强调由半信半疑或焦虑而引直的困惑， 例如 ：当想要达到理解、做出决定或寻找解决方案时。

50、 例如 ，胡适用方法研究白话文学史和小说史，为中国文学的研究别开生面，改变了世人关于中国文学的观念，士大夫目为不登大雅之堂的小说等文化遗产重新展示瑰宝的本来面目。

51、 例如 ，一个培训课程对于员工们不论是只是上还是技能上都没有一个长期的指导作用或者效果微乎其微，那么我们就可以说这是一项石沉大海的投资了。

52、 例如 ，嫦娥奔月、景泰蓝、雕漆制品、苏州两面绣、雕刻的几十层象牙球等等，都是受欢迎的商品。

53、 例如 ，在制定价格的过程中，经验能够帮助公司确定最佳的折扣比例。同时，经验还会帮助公司"一叶知秋"。

54、鬼神多依草附木而生住。肺肺欲?， 例如 人?床榻，??穴居。

55、格雷格史密斯写了一本书，而你们决定全力以赴地阻击他部分公开他的绩效考核， 例如 ，声称他是不满于奖金而离开的，试图质疑他的诚信。

56、 例如 ，美国的公司在对高绩效员工的晋升和奖励方面更加积极主动；也更是雷厉风行地除去表现欠佳者。

57、 例如 ，有些人很有音乐性向，但由于没有机会自我表现或被别人发现，而常被埋没。

58、你可以告诉他们音乐背后的故事。 例如 当你是在哪里第一次听到它的，你为什么喜欢它。

59、很多老人的长寿，是牺牲很多乐趣换来的。 例如 ，拼死冒险的乐趣、孤立无援的乐趣、遭受围攻的乐趣。文化也是一样，长寿的代价就是失落太多。

60、关于他的著作有太多的特点值得评说， 例如 ，与他的独树一帜的批评方法相偕的自成一家的语言风格，就堪称新诗上一道奇崛的风景然而一篇小小的书评是不足以把这些特点全而覆盖的。

61、 例如 今年莫斯科成为争论的焦点，因为受经济的影响而榜上无名。

62、您可以花一些时间去会场看看, 例如 ,重新布置现场摆设。

63、 例如 ：那场比赛势均力敌，牛仔队以十六分险胜老鹰队三分。

64、 例如 鲁迅虚无主义的倾向，虽然未尝不可从作为社会轨迹的结果的他的习性开始谈起，讨论他从少年至成年以来的挫折经验的影响，但如果从他在文学场所占据的地位来看，则又无从自圆其说。

65、 例如 。举例用语，用于所举例子前。

66、 例如 ，有些人甚至在海啸来袭之前，便已做出明快的反应。这些人的行动可谓福至心灵，他们不仅救了自己的性命，也拯救了许多人。

67、某些东西，在特定场合，的确是生活的必需资料， 例如 孤立无援，病魔缠身时；而在另一些场合却成了奢侈品；再换一种场合z aojv.，又变为一种全然不为人知的东西。

68、特别是当第一次犯罪得手后的成功体验，会迅速强化其犯罪心理，使其沿着毁灭的深渊走下去，变得更加贪婪，一发而不可收拾， 例如 原贵州省公安厅厅长郭某，在犯罪时其母就曾劝阻，要他自律。

69、 例如 ，杜甫能够写出“朱门酒肉臭，路有冻死骨”的诗句，这是受杜甫对当时社会的深刻的理解所制约的。

70、 例如 有的黑客截取银行账号盗取巨额资金，有的大破坏政府及各种机构的网站，使它们不能正常工作，这些现象在大学生内也不乏其人。

71、世界上最柔的东西莫过于水，然而它却能够穿透最为坚硬的东西，可以存在于任何空间，没有什么能够超越它， 例如 滴水穿石，这就是"柔德"所在，所以说弱能胜强，柔可克刚。

72、 例如 ，儿女要孝敬父母、赡养老人;父母要抚养年幼的孩子等。

73、母爱是母亲对子女的关心和爱护， 例如 把儿子和女儿由婴儿期、儿童、青少年，直至成年，供书教学，关怀照顾等。母爱常被描绘成母亲对子女的恩情，是无私、伟大，也是文学作品中的常见题材。

74、 例如 ，在许多场合下强烈表现饥饿感尽管是总难以避免的，但却总是不体面的，吃饭的时候狼吞虎咽也会被认为是不礼貌。

75、相反，开始着手做一些自己真正享受并能持之以恒的事情， 例如 午餐时间和朋友或者活力四射的园丁散散步。

76、 例如 有的黑客截取银行账号盗取巨额资金，有的大肆破坏政府及各种机构的网站，使它们不能正常工作，这些现象在大学生内也不乏其人。

77、情况有可能是，还存在着其他类型的、或许不是那么昭然若揭的健康问题， 例如 癌症，正影响着居住在这些垃圾场附近的人们。

78、 例如 ，成人就可分为好几个阶段，包括风花雪月的青年和成家立业的而立之年。

79、 例如 ，一只母猫正在哺育四只小猫，并且你还让她帮忙带另外一只小猫。

80、 例如 承德避暑山庄的文津阁本无特殊之处，但由于其中水池假山的设计别具匠心从而引起了游人的兴奋点。

81、潘基文可以为较落后的国家做更多贴心的事， 例如 在这些国家的发展和维安方面都有可为之处，投桃报李，他将可以寻求更大的权力。

82、运动后避免引用含有咖啡因的饮料， 例如 咖啡和茶，因为咖啡因也有利尿的作用，会令你体内水份的补充不足。虽然运动饮料可以补充流失的电解质，但平常的饮食也能补充电解质，所以水比运动饮料更好。

83、运动战的实行方面，问题是很多的， 例如 侦察、判断、决心、战斗部署、指挥、荫蔽、集中、开进、展开、攻击、追击、袭击、阵地攻击、阵地防御、遭遇战、退却、夜战、特种战斗、避强打弱、围城打援、佯攻、防空、处在几个敌人之间、超越敌人作战、连续作战、无后方作战、养精蓄锐之必要等等。

84、医疗活动是具有探索性和科学性的工作，尽管随着医学的进步，过去许多被认为是不治之症的疾病， 例如 肺结核，都已经得以克服，但是医学并非无所不能，如果期望所有疾病都可以预防和治疗仍然是不现实的。

85、 例如 ，你可以一面承认迷信的想法令你感到恐惧，一面不管不顾地依然邀请13个人参加自己的晚宴。

86、世界上有很多美好的词汇，可以分配给欧洲各个城市， 例如 精致、浑朴、繁丽、畅达、古典、新锐、宁谧、舒适、崎岖、神秘、壮观、肃穆……，其中不少城市还会因为风格交叉而不愿意固守一词，产生争逐。

87、最自然的事情是最神秘的， 例如 做爱和孕育。各民族的神话岂非都可以追溯到这个源头?

88、 例如 ，重新把讨论集中到某些尚未深人讨论就被忽略的关键问题上，或指出某些更加敏感的事件，或鼓励大家认识某个学生分析的前提假设，或在大家都不以为然的时候赞同某个人的意见引起讨论。

89、人因为心里不快乐，才浪费，是一种补偿作用。 例如 丈夫对她冷淡，就乱花钱。

90、在主要场景中，剧中勾心斗角的空姐们使出各种招数， 例如 把细跟高跟鞋强塞进对方的脚，还经常会因一连串耳光或扯头发爆发一阵阵尖叫和扭打成一团。

91、 例如 一个人不加防护长时间处于冰天雪地，就极易患上雪盲，视力严重受损，最终什么也看不到，一片黑暗。

92、 例如 ，医生在身患不治之症的病人身上试用一种新药，通过该药，病人有可能获救并通过该实验可以证明新药的效力，为不治之症的攻克创造有利条件。

93、职称制度世界各国都有，其他国家并没有因此造假成灾。中国学术造假成灾是多方面的因素造成的， 例如 与权力紧密结合的学术体制，不合理的评估机制，以及对造假缺乏监督和处罚。

94、 例如 信贷违约掉期，在雷曼抛出其策略之后，保险费率从4.75个百分点上涨到了6.10个百分点。

95、 例如 ，如果您从来没有为点阵图分类指定任何调整设定，则预设值会套用到点阵图分类。

96、 例如 ，造访被逊尼派极端份子炸毁的苏菲派清真寺就向巴基斯坦温和派的伊斯兰大众传递了一条有力的信息。

97、 例如 ，您可以创建一个复杂的部署拓扑图，在不同的层上管理复杂的关系，或者您可以使用层来显示一种设计方案随着时间的变化。

98、大家通常都有这样的误解，越是送贵的礼物越是有隐情。所以如果你想与自己的伴侣浓情蜜意的话，还是买些 例如 蛋糕这样的礼物吧。

99、澳洲专家指出，徐步高的性格与连环杀手相似，在谋杀前的36至48小时前必定遭受了惨痛的经历， 例如 失业、关系破裂、金钱损失或公开被羞辱。

100、实际上，有许多种方式来达到质量，而不是一定要有一个强壮的过程， 例如 全面质量管理或六西格玛。

101、有些研究却难以如此形容， 例如 ，物理学或日本语。

102、 例如 ,为墙壁的耐火性,标准也许是2小时火规定值.

103、首先,阿姆斯壮精简了18,000条影响公司发展的内容, 例如 公司的豪华轿车等.

104、在铜器时代，他们能够制作各种金属 例如 铜和青铜，但不能制作铁。

105、他们在文章中写到,慢性感染, 例如 牙周炎,在发病过程中起到了一个直接或间接的作用.

106、 例如 ，但查看歌曲列表时，向右划动会将你带回主屏幕吗？

107、 例如 ：评论的UI首先在内部测试并修改，然后才发布给用户。

108、有的鸣鸟, 例如 鹪鹩,会唱几百只歌.

109、 例如 ，树枝一处断裂不会导致整棵树的倒地，同样，脚踝扭伤不会废掉整条腿。

110、 例如 ,西红柿不喜欢湿润的土壤,而水田芥却如其名一般,喜好湿润土壤.

111、 例如 ，正像一位知名编辑所述，近期一项关于芝加哥房屋管理局的调查报告被从一版撤掉，芝加哥房管局“不是我们的关注的读者类别”。

112、 例如 ，如果一个字节为00000010，那么就不需要为修正其奇偶性做任何改变。

113、对象节点在场景中描述物体， 例如 角色部分，几何体物体，灯光和摄像机等等。

114、日周期性的以日为循环单位的， 例如 ，在一些桡脚类的动物的垂直性?游。

115、Witkow说，“ 例如 ，在校外的教育机构，好比是强化班中结识的朋友对一个人的成功也能起到很强的推动作用！”。

116、 例如 一个国家可以很快颁布吸引外资的法令和经济政策。亚洲一些国家，甚至是拿新加坡的投资和经济政策依样画葫芦出了名。

117、这些配角包含了用来关闭或启动基因的蛋白质， 例如 藉由将乙醯基群或甲基群加至DNA上的过程。

118、在这份监视名单上并不处于按照联邦法律取消某人买枪资格的九个因素之中， 例如 重罪定罪。

119、 例如 ，电台的三位工作人员从来都不曾想过利用电波号召年轻人不加入某个非法组织。

120、 例如 ，您可以加入新的测试设定并且使用不同的取样率，或指定较长的执行持续期间。机构投资者的机构投资者的作用

一、机构投资者在股市扩容和国有企业改制所起的作用

我国证券市场从试点伊始就承担了为国有企业服务的责任，证券市场在国有企业改革中起到的作用，主要在以下方面：

（1）国有企业通过改造为上市公司，获得了直接的融资渠道，可以加快企业技术改造的步伐，为企业规模的壮大和有效的参与国际竞争创造了条件。企业上市有利于企业真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体；

（2）国有企业通过在证券市场上市，可以引进现代企业制度的运行机制和运行环境，规范企业的经营运作。企业上市以后，信息披露工作加强，使企业的透明度提高，在各方的监督和制约下，不断强化着企业的激励和约束机制；证券市场为国有企业的重组提供了广阔的舞台，通过收购上市公司，剥离不良资产，将子公司或部分优良资产先行上市后再将其他资产注入上市公司等重组活动，实现优胜劣汰，优化了企业的组织结构，改善了企业的发展机制，提高了企业的整合能力，使企业走上了持续发展之路；

（3）证券市场还可以通过引导资金流向，使一些有成长性的企业的股价上扬，从而为该类企业通过证券市场进行股本扩张成为可能，同时使一些业绩差、成长性不佳的企业的股价下滑，难以再次筹集资金，以致逐渐消亡或者被重组。

机构投资者是证券市场的主体之一，所以在国有企业改制和证券市场扩容中都能够起到重要作用。机构投资者的作用既有直接的也有间接的。

首先，机构投资者在企业改制中起到直接作用：国有企业上市之前一定要进行股份制改造，根据我国《公司法》、《证券法》、《股票发行与交易管理暂行规定》等法律、行政法规的规定，企业改组为股份有限公司并上市要经过提出改制申请，选聘中介机构，制定并实施企业改制、重组方案，提出股票发行及上市申请，发行及上市辅导，发行股票、召开创立大会，申请设立登记，上市交易等九个步骤。其中选聘中介机构中的主承销商就是机构投资者中的证券公司，制定并实施企业改制、重组方案、发行及上市辅导、发行股票等步骤也必须要有证券公司参加。

其次，机构投资者在证券市场扩容中起到了间接作用：随着经济发展对证券市场依赖程度的加深，证券市场将不断扩大，股市能否在扩容中保持平稳发展，关键在于资金扩容能否跟上股市扩容的步伐。长期以来，市场流动资金不足一直是困扰我国股市二级市场走势的一个难题，随着股市扩容速度的加快，尤其是大量股本庞大的国有改制企业上市以后，扩容速度与资金相对不足的矛盾显得越来越突出。据统计，到1999年底为止，我国沪深两地股市的市价总值为2.6万亿元，而到2000年上半年已达4.1万亿元，半年增加了50%以上，2001年在市道低迷的情况下仍保持了一定的扩容速度。面对市场的急剧发展，如果没有新的增量资金进场，股市将难以长期维持在当前的位置并且继续走高。机构投资者通过专家理财和规模效应，有利于吸引部分潜在投资资金进入股市，有效地扩大股市资金的供给渠道，促进市场的活跃和规模的扩大。据估计，券商通过增资扩股和进入拆借市场以及股票抵押融资可新增资金约400亿元左右；基金通过原有投资基金重组扩募、向保险公司配售以及创立开放式基金新品种等措施而产生的扩张潜力约在500亿元左右；三类企业以及其他法人可能给股市新增资金约1000亿元左右。

一级市场股票的顺利发行需要有一个有容量和活跃的二级市场，没有活跃的二级市场，股票发行工作很难完成，这一点相信经历过1994年、1995年的投资者会有一个清醒的认识。如果没有一个有容量和大量资金承接力的二级市场，大量的改制后的国有企业就不能够顺利上市。机构投资者的出现将给中国证券市场带来根本性的改变，能够促进二级市场扩容和活跃，从而使一级市场的发行工作得以顺利进行，有了一级市场的顺利发行，国有企业的大规模改制才能够顺利进行。再次，机构投资者在国有企业建立现代企业制度和实现资源合理配置方面也起到很大的作用。机构投资者可以通过运用自己在管理方面和人才方面的优势，帮助企业进行现代企业制度的建设，也可以通过兼并重组等方式取得公司的控制权，从而对企业进行再次的改组，使企业成为符合市场经济要求的具有活力的现代企业，在内部组织方面建成一个比较适合中国发展的结构模式。机构投资者在实现资源配置方面起的作用更加明显，机构投资者通过自己在信息掌握和信息分析方面的优势，发现市场上的有价值的企业进行投资，可以使该类企业股价上扬，从而为该类企业进行扩大再生产提供了条件，2000年中国证券市场上信息产业类的股票的增发行为，充分证明了这一点；另外机构投资者通过在证券市场上收购亏损企业，然后注入优质资产，使企业起死回生的重组兼并活动，也起到了实现资源优化配置的作用而且还活跃了市场。这两种行为充分体现了机构投资者在市场资金配置和壳资源再利用方面起到的作用。

党的十五大提出要加快国民经济市场化进程，要着重发展资本市场。继续推进国有企业股份制改革、资产重组、资本运营、资产证券化。企业改制、企业股权证券化和债权证券化就需要依靠投资银行业中投资银行家、金融工程师运用专业技术和金融工具帮企业筹划设计完成的，企业资本运营、兼并、重组离开投资银行家是寸步难行。我国国有工商企业巨额的(约有3万亿元)闲置存量资产，如果没有强大的投资银行业加以重新组合和证券化，要想较快搞活也是不大可能的。所以机构投资者在企业改制和建立现代企业制度实现资源优化配置方面所起的作用是不可替代的。

二、机构投资者在法人治理结构上所起的作用

在中国，随着市场的扩大，机构投资者的规模也越来越大，机构投资在国内证券市场上的地位和作用也将逐渐扩大，成为证券市场上的主体投资者。机构投资者是否参与公司治理结构，如果参加如何发挥其在上市公司治理结构中的作用自然成为一个重要问题。

中国的机构投资者正处于蓬勃发展之中，在目前可以入市的证券公司、证券投资基金和实业公司这三类机构进一步发展的速度与空间，在很大程度上取决于其在上市公司治理及其自身的治理方面的实际运作情况。上市公司治理质量提高以及执行以公司治理为导向的投资战略的机构投资者的增多，将大大加快机构投资者的发展。上市公司质量的提高和机构投资者的壮大是互为依赖和相互促进的。

从中国机构投资者的角度看，在中国目前的市场上执行以公司为导向的投资战略，在政策和法规对此没有什么限制，上市公司方面也还很少有采取如分类董事会等阻碍新股东参与公司治理的手段，监管部门也在鼓励机构投资者参与公司治理，剩下的问题就是中国的机构投资者如何参与公司治理，如何能够执行一种以公司治理为导向的投资战略而盈利了。

这需要对目前中国上市公司股价与公司治理相关的内在价值之间的关系作出一个基本的判断。目前，中国证券市场股价的升降中原因比较复杂，但从中长线的趋势来看，优劣公司之间市场价值的差异也还是能够显示出来的，“机构投资者”和中长线股民增多也是不争的事实。频频暴露出的上市公司治理和管理方面的问题亦可谓“触目惊心”，这就给公司治理导向的机构投资者“创造”了一个巨大的“用武之地”。

机构投资者对上市公司治理的参与可以有三种深度或三个方向：一是着重于一般性的公司治理，主要涉及股东、董事、经理层关系和关联交易、信息披露等方面；二是着重于与行业相关的公司治理，探寻适应于所属行业的最佳公司治理行为；三是着重于监察公司内部的执行和控制系统。中国的机构投资者刚刚开始关注公司治理，在一般性的公司治理方面还有很多工作可做。

三、机构投资者在国有股减持问题上所起的作用

要谈机构投资者在国有股减持问题上能够起的作用，首先应该明确国家进行国有股减持的原因、目的、意义等，以及减持的方式和减持后的资金投向等问题。这些问题明确之后，则很好确定机构投资者在其中起的作用。

国有股减持的原因和目的：

党中央从战略上调整国有经济布局的基本要求、以及国有企业的制度变迁选择，意味着国有企业改革与发展进入优化所有权结构、增强所有权控制效率阶段，或者说改革已经到了要解决国有企业所有权结构的问题上。这是国家要进行国有股减持的根本原因。

减持国有股意义：

主要体现在(1)增强国有资产存量的流动性。(2)为公众流通股、法人股、国有股走向统一奠定基础，与国际惯例接轨。(3)真正实现国有控股企业股权多元化的功能，形成规范的法人治理结构。(4)有利于增强国有经济的控制力和资源配置效率。(5)有利于吸引社会投资者进入国家垄断产业，建立企业战略联盟。

国有股减持的方式和资金投向：

目前主要有以下几种：国有股股份回购(资产回购和现金回购)，国有股转为优先股或债权、直接出售国有股、增发社会流通股、发行可转换债券、引进国有投资公司等战略投资者，等等。减持后的主要投向，一部分投向社会保障基金，一部分由国家财政进行再投资。

通过上面对国有股减持的目的、意义、方式和减持后的资金投向问题的分析，我们可以看出该机构投资者在其中起到的作用主要体现在间接和直接两个方面。间接的作用：通过上面的分析，我们可以看出国有股减持成功的最根本保障是———一个成功的证券市场。机构投资者作为证券市场上最重要的投资者，对证券市场的健康、稳定发展起着重要的作用。因而对国有股的成功减持也起着重要的作用。国有股的减持以目前已经有的几种方式来看，都要对市场造成较大的冲击，这其中，一是增加股票的供给导致资金分流，对市场造成冲击；二是国有股减持对市场投资者的心理造成较大的压力。直接的作用：机构投资者是减持方案的设计者和执行者。1999年底，中国证监会以配售方式，将“中国嘉陵”和“贵州轮胎”的一部分国有股转以10倍左右市盈率的价格配售给公众投资者，迈出了以公开方式减持国有股的第一步，而证券公司作为这部分减持股份的主承销商直接参与了配售工作。由于这个方案的减持价格和减持比例与市场的预期有较大偏差，所以这个方案一推出，即受到市场各方的抨击，市场也出现较大幅度的下挫。应该说这个减持方案的设计是比较失败的，但是最后减持股份得以成功转让，方案完成多亏了参与配售的主承销商包销了很大一部分国有股权。1999年12月16日申能股份公告将以现金回购母公司持有的10亿股国有法人股，每股价格为2.51元，目前该方案已经按时完成，市场的反应很好。这一减持方案的设计者是南方证券公司。国有股回购这一减持方案受到市场的欢迎，这一点从一家公司传出要进行国有股回购的消息之后，该公司股票大涨就可以证明。在2000年中期，云天化也公布进行国有股股权的回购。估计在一定时间内，国有股股权回购的方式将成为国有股减持的主要方式。另一种方案———向国有投资公司转让国有股股权的方案，该方案将国有投资公司作为国有股的受让方，受让

资金的来源主要是银行信贷资金和国家增资，受让后在适当的时候，再在二级市场进行流通。这个方案作为机构投资者之一的国有投资公司更是重任在肩，在其中起到了国有股一级市场到二级市场的缓冲器的作用，而且减持需要的资金的来源主要来自于潜在的机构投资者———商业银行。还有一种方案是设立一个专门用于减持国有股的基金，通过发售基金的收入，从国家手中收购国有股股权。这种方式使机构投资者的队伍中又添子一个新的成员———减持基金(其模式类似与香港的盈富基金模式)。从国有股减持后的资金投向来看，其中一部分用于健全社会保障体系，这使社会保障基金能够有资金进行支付，而且一旦管理部门允许社保基金入市，能够为机构投资者的壮大作出贡献。

通过上面的分析，我们可以看出以目前的证券市场规模和市场参与主体机构投资者现有的规模和实力难以在短期内完成这一浩大的工程。但是也只有机构投资者才能够完成这一历史重任，这需要机构投资者迅速地成长起来。

四、机构投资者在债转股问题上所起的作用

因为四大国有资产管理公司本身就是机构投资者，所以机构投资者在债转股实施中的作用，人们应该是很清楚的。从下面的数字我们可以看到资产管理公司的任务的艰巨性。四大资产管理公司的注册资本总共为400亿元，从银行剥离到四大金融资产管理公司的不良资产总额为1.3万亿元，其中通过采取债转股方式来处置的不良资产总额为4596亿元，涉及债转股企业601户。由于债转股问题关系到我国国有企业和国有银行二者的命运，所以应该对债转股这一改革措施推出的背景、实质和要达到的目标进行分析，只有对这些问题了解清楚之后，才能更清楚机构投资者的重要作用。

债转股推出的背景：进入九十年代之后，国有企业经营越来越困难，全国大部分国有企业处于亏损状态。困难企业的特征是负债率居高不下、资金严重匮乏。由于历史原因，许多国有企业在设立时形成的贷款始终压迫着企业的神经，每年高额的利息足以消耗掉企业大部或全部利润，经营的积极性被压制了。另一方面，由于国有企业无法按期归还贷款，使国有银行中产生大量不良资产，也影响着银行真正走上商业化经营之路，商业银行难“商业”是现有金融体制改革的症结。在这一背景之下，“债转股”，这种改革方案被提了出来。

债转股需要解决的问题的实质：债转股要解决的问题的表象是一方面，通过国有企业的债权转成股权，从而减轻国企财务负担，使企业能够正常生产经营；另一方面，通过接收国有商业银行的不良债权，使国有银行的不良贷款率下降，从而改善银行资产质量，加快银行的商业化改革的进程，减少金融风险出现的可能性。这里需要讨论的是，国有企业大面积亏损的原因真是债务负担过重吗?目前有一种通行的说法认为国有企业效益不好是由于银行债务负担过重造成的，这种说法实际上是本末倒置了。应该说是因为国有企业效益差，所以才付不起银行的利息。国有企业效益差才是问题的实质。

造成国有企业效益差的原因很多，如“所有者缺位”造成企业效益无人关心等。但最主要的原因是在目前的市场经济环境下，市场上三类生产主体国有企业、三资企业、民营企业之间的不平等竞争造成的。在计划经济向市场经济转化的过程中，由于历史遗留下的很多问题造成国有企业先天背负着很多政策性负担，这种政策性负担过重导致企业的经营成本过高。而造成这些负担的责任在于政府，所以政府对这些企业给予补贴。但是企业亏损的原因既有政策性亏损也有经营性亏损，政府应该只对政策性亏损给予补贴，但实际情况是无论哪一种亏损，企业都要求政府补贴。长期如此，造成国有企业的竞争力丧失殆尽，而且为了寻求补贴还造成了很多腐败问题。

现在大型国有企业所背负的政策性负担可分成两个大类：一是社会性政策负担，一是战略性政策负担：社会性政策负担包括国有企业中的养老保险和冗员等。

除了社会性政策负担外，国家为了发展战略的目标建立的一些大型企业。然而，这些不符合比较优势的产业在完全自由竞争的市场环境下是没有自生能力的，这些国有企业的投资和生产是国家战略决策的结果，并非企业的自主选择，所以，这种负担可称为战略性政策负担。通过上面的分析，我们可以看出，债转股实施过程中要解决的实质性问题是解除国有企业政策性负担的问题。

债转股要实现的目标：金融资产管理公司的目标是利用10年的时间，将股权变现而退出现有的投资领域，收回投资。而作为国家实施债转股要实现的目标是通过实施债转股，实现国有企业的扭亏为盈建立现代企业制度，实现可持续发展。金融管理公司实现股权变现的主要方式是股权回购、上市流通和股权转让等方式。

从国家和金融资产管理公司的目标看，两者的利益取向并不完全一样。而且从上面的分析我们看到国有企业效益差的根本原因是政策性负担过重，金融资产管理公司实施债转股之后并不能解决这个问题。而且债转股的政策并未明确表明，金融管理公司可以接管企业，而且由于企业进行债转股的初衷是减免债务，而不是接受管理。管理公司既无权利接管企业又无能力减轻国有企业政策性负担，所以管理公司很难转变企业的现状。而且金融管理公司的目标是将股权变现收回投资，属于短期行为，所以对企业的持续发展和建立现代企业制度未必会很关心。

从金融管理公司收回投资的方式分析，在已签署债转股协议的企业中，金融资产管理公司普遍采取了股权回购、企业上市和股权转让等退出模式。这些退出方式的实现都需要有像证券公司这样的机构投资者运用重组、并购等手段，帮助企业进行重整再造之后，才能进行。但是，企业上市这一途径也只能是债转股企业中很少部分的优秀企业能够实现的，大多数债转股企业仍将是非上市公司。金融资产管理公司实现退出的另一种主要方式是向机构投资者转让股权。也就是由机构投资者主要是三类企业和一些有实力的民营企业充当金融资产管理公司手中的股权的受让者。这样做的好处是这些公司大都是上市公司或者有一家或几家上市公司的控制权，受让这些股权之后，可以通过重组等方式进入到上市公司中，从而完成流通过程。

1.从债转股业务流程上分析，金融资产管理公司负责接受和处置不良资产，对符合条件的企业实施债转股；三类企业则在金融资产管理公司进行股权转让时，收购金融资产管理公司的股权。由此可见，金融资产管理公司与国有投资公司其实是在债转股不同阶段负主要操作之责。

2.从经营目标上分析，金融资产管理公司以最大限度地保全资产、减少损失为主要的、直接的经营目标；三类企业则以推进国有产权的资本化和市场化、实现国有资本的优化配置作为主要经营目标。因此，在经营目标上两者各有侧重。

3.从对债转股企业的介入程度看，三类企业由于身处行业之中，对行业和企业需要有更多的了解和把握，自然对债转股企业的介入程度可能要深入得多。

通过上面的分析，我们可以看到金融管理公司作为机构投资者的一员，在债转股过程中起到的作用无人可比，其他机构投资者例如券商在其中起到设计师的作用。三类企业参与债转股的工作是一点想法，如果这种想法可行，则三类企业在债转股后期的工作中起到的作用将超过金融管理公司。

五、机构投资者在稳定市场和丰富市场金融品种方面起到的作用

促成机构投资者在稳定市场和丰富金融品种方面起作用的因素有两方面，一是市场的发展的需要，一是机构投资者自身发展的需要。而且推出金融品种的目的也是为了市场的稳定。(这里需要强调的是目前比较适合中国国情的金融创新品种是———股票指数期货)

机构投资者在维护市场稳定方面作用体现在：通过自身的研究力量和信息优势，对各类信息进行真伪辨别，他们选择真正有投资价值的股票，并做中长期持有，这就能够起到抑制市场短期波动幅度过大的作用，而且有利于导入理性、成熟的投资理念，引导广大中小投资者理性投资、鼓励投资、遏制投机，促进证券市场规范、稳健、高效地运作。

证券市场上金融衍生产品的出现只是一个时间问题，由于机构投资者的存在和快速的发展壮大，使该品种的推出时间被大大加快了。

机构投资者力促“股指期货”推出的原因分析：

1、股指期货本身的功能决定，这一金融品种有利于市场的稳定

股市投资者在股票市场上面临的风险可分为两种。一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险。另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。由于股票指数基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度，人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，于是股指期货应运而生。股指期货就是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。股指期货的主要功能体现在：回避系统风险、锁定预期利润、充分利用期货保证金的信用扩张，及时捕捉市场机会。

股指期货的这几个功能使机构投资者能够很好的规避风险，而且使用得当，还能够利用股指期货的杠杆作用，获取更大的收益。

2、机构投资者实力增长迅速和市场监管力度加大，造成机构投资者产生避险需求

市场上传出应该推出“股指期货”的呼吁的时间与管理层要试点发展“开放式基金”的时间基本上是一致的。理由是开放式基金的金额不固定，随时有赎回的压力，如果没有相应的抛空机制，开放式基金将面临很大的风险。但是，只有开放式基金需要这一避险工具吗?其他机构投资者呢?

中国证券市场的波动性较强，当讨论造成这种局面的原因时，一种比较普遍的观点是由于市场上个人投资者占到主导地位造成的。这种结论的导出是以机构投资者主要从事投资活动和个人投资者主要从事投机活动为前提的。如果这个结论成立，就可以导出另一个推论，当个人投资者占主导地位时，市场的投机气氛较浓，所以这时的市场的波动幅度大；当以投资为投资理念为主导的机构投资者占市场的主导地位时，市场的波动幅度小，所以机构投资者对市场应该有稳定作用。

这里有一个疑问，中国证券市场的波动性较强的问题是存在的，但是是否是由于投资者的结构性原因造成呢?我们认为市场的波动性强是由于交易制度设置上的缺陷造成的。中国证券市场的交易制度中没有做空机制，造成只有买入之后上涨投资者才能够盈利。当账面的盈利丰厚之后，只有抛出才能兑现盈利。这就造成市场涨时疯狂，跌时狂暴的波动性的特点。

当整个市场进入小利时代。这里的小利是相对于过去的暴利、大利而言的，迫使机构投资者开始追求稳定的利润，将风险因素放在首位考虑。当市场处于暴利阶段，而且监管力度不是很强的时候，机构投资者可以通过“坐庄”等方式获取超额利润，所以对回避风险的金融创新品种的需求不是很大；当市场进入小利阶段而且监管力度加大，使机构“坐庄”的利润空间被大大压缩，这时机构投资者对引进新的金融品种以回避越来越大的市场的风险的需求大大增加，所以会力促“股指期货”的推出。

通过上面的分析，我们可以看出机构投资者对市场能够起到稳定作用，主要是基于其长期投资的理念。由于至目前为止，股票指数期货还没有推出，所以机构投资者在其中起到的作用仅仅是一种推想。但是有一点可以肯定，股票指数期货的推出将有利于机构投资者的发展，机构投资者发展了，将会有更多的需求———对于金融衍生工具。