蔚来汽车IPO 中国电动车赴美上市第一股

顺威 参考价：9.28万起

查看参配 获取底价

购置税优惠 经销商报价 车主点评

9月12日，蔚来汽车在纽约证券交易所正式启动IPO，股票代码为“NIO”。发行价为6.26美元。按发行1.6亿ADS计算，融资金额为10.016亿美元，市值64.1亿美元，而其目标竞争对手特斯拉2010年的估值仅为28亿美元。但开盘后大幅下跌，最大跌幅超过13%，最低达到5.35美元，之后又逐渐回升。

蔚来汽车创始人、董事长兼CEO李斌在现场表示，上市意味着要求更高的标准，蔚来汽车准备上市。募集资金最重要的用途在于两个方面:开发更好的产品，为用户提供更好的服务。上市对公司来说是一个重要的里程碑，但未来仍有许多挑战。

从8月13日，蔚来汽车正式向美国证券交易委员会递交IPO招股书，到9月12日上市，只用了30天。正如李斌自己所说，他对推动公司上市充满信心。E-Car和宜信金融就是例子，当时他也在做一些旅游领域的投资作为“副业”。相比之下，李斌在蔚来汽车上的投入更大，可以说是如鱼得水。他曾半开玩笑地说:“现在我95%的精力都在蔚来，我的投资主要是前两年。现在我有钱投资自己。”

成功IPO后，蔚来汽车脱离了李斌在财务上熟悉的“社交圈”，开始走向更广阔、更不可预测的资本市场。同时，ES8以及后续的ES6、ET7等产品的性能也会逐渐放大，这将比李斌的个人声音更有说服力，无论好坏。换句话说，蔚来汽车作为一家汽车制造企业，真正开始面向更广泛的投资者和消费者。正因如此，蔚来汽车与李斌之间的挑战才刚刚开始。

“李斌”

★蔚来汽车的自信

李斌和蔚来汽车同时上市。对于44岁的李斌来说，他成功推动了三家公司上市，人脉遍布投资圈、金融圈、汽车圈。创业之星的称号可以让他成为所有会议的焦点。至于成立四年的蔚来汽车，在众多新造车企业中也处于前列。在刘、腾讯、高淳资本、顺威（查成交价|参配|优惠政策）资本等企业家和投资机构的共同支持下，募集资金超过150亿元，在国内新造车企业中占据绝对第一。在产品和服务方面积累了早期经验，包括:

1.产品:定位中国高端电动车市场

纯电动汽车市场一直是“两边热中间冷”的“哑铃型模式”。左边是以低速、微型电动车为代表的代步车，右边是以特斯拉为代表的豪华电动车，中间缺少大众消费的浩瀚蓝海。蔚来汽车的路线就是针对特斯拉的定位，探索从高端市场到中端市场，不仅能打造高大形象，还能覆盖越来越多的主力消费者。从最开始的five级赞助商，到创造了5项世界纪录的EP9超级跑车的诞生，蔚来汽车以“世界上最快的电动车”开始量产。其首款量产车ES8还结合了“电动”、“SUV”、“高端”等众多热门标签，在全铝车身、加速性能、ADAS、自动驾驶、车内互动NOMI等方面均有突出优势。目前这个定位在国内确实是一个“稀缺”的竞争领域。除了产能有限的特斯拉Model X（查成交价|参配|优惠政策），ES8几乎没有竞争产品。

"蔚来EP9（查成交价|参配|优惠政策）"

“蔚来ES8（查成交价|参配|优惠政策）”

招股书显示，截至8月底，蔚来已交付1，602台es8，还有14，376份订单等待交付。蔚来还计划在2021年底推出第二款车型ES6，并于2021年上半年开始交付。ES6是一款价格比ES8更低的5座电动SUV，符合蔚来汽车的下一个目标“客户更多”。

此外，在中国新能源汽车政策和补贴的大力支持下，本土制造的新能源汽车在市场上比进口车型更具价格优势。在招股书中，蔚来汽车列出了蔚来ES8、特斯拉Model X、奥迪Q7（查成交价|参配|优惠政策） 45 e-tron、奔驰AMG GLS 63的出厂价，以及消费者在中国的关税、消费税、增值税、车船使用税、地方补贴后的实际消费成本。

从图中可以看出，国内消费者购买蔚来ES8的实际价格低于其出厂价，而特斯拉Moodel X的实际价格几乎是其出厂价的两倍。奥迪Q7 45 e-tron最终成交价与其建议零售价一致，奔驰AMG GLS 63成交价接近出厂价的3倍。对于蔚来汽车来说，与其他三款车相比，最“独特”的优势就是新能源汽车的关税和补贴。

2.服务方式:多对一专属服务

蔚来汽车的线上体验店和充电服务确实突出了“用户意识”。招股书显示，蔚来汽车已在北京、广州、深圳等一线城市的8个蔚来中心投入使用，在32个城市拥有53个授权服务网点。此外，蔚来在21个城市部署了25辆移动服务车，连接了21.4万个充电桩。到今年年底，蔚来计划建设40至80座电站，投放400辆移动有轨电车。用户取车后，蔚来汽车还将为每位用户安排专属“汽车服务团”，进行多对一专属服务。在各类活动中，我们也注重与用户的沟通和互动。去年年底，耗资近8000万元的大会邀请了蔚来汽车用户出席见证。

虽然和蔚来汽车总裁秦多次对媒体表示蔚来汽车“不缺钱”，但不可否认的是，这样的成本和费用直接增加了蔚来汽车的亏损金额。2021年、2021年、2021年上半年，蔚来汽车净亏损分别为25.7亿元、50.2亿元、33.2亿元。急需通过新一轮融资支持业务运营，这也直接助推了蔚来汽车的上市。至于上市后的估值，李斌表示，这是由市场决定的，而无论什么样的估值都是对公司价值的认可:“我们希望向投资者报告，我们确实需要一些时间来盈利，但我们有信心团队会进一步发展。”

★蔚来汽车30天后上市。

关于蔚来汽车上市的分析和讨论，我们早在8月13日提交招股书时就报道过。一般来说，关于蔚来汽车上市，业内有两种意见。一方面，考虑到蔚来汽车可以缓解资金压力，获得持续的“弹药”，上市新的车企是更好的选择，既向历史投资者解释，又缓解了资金链，放松了估值。另一方面，从蔚来汽车的长远发展来看，作为一家能爬上山头还未盈利的新造车企业，急上市仍备受质疑。Xpeng Motors CEO何曾指出，公司持续融资的目的是为了更加注重长期价值，不希望因为资金压力而在不合适的时间上市。公司上市最合适的时间是2021年夏天甚至更晚。目前智能汽车市场在教育市场、政策法规、消费群体的形成等方面还处于早期阶段，公司也需要这个时间来提升产品质量和服务能力。

目前，蔚来汽车的上市并不全是掌声。蔚来的融资预期有所下调，低于最初计划的18亿美元融资。但是，这笔钱对于蔚来汽车的产品技术研发、客户服务体系建设、销售渠道开发包括NIO Houses、制造工厂和生产设施建设以及供应链配套来说远远不够。

除了后续资金短缺，蔚来汽车的紧急上市也有“向投资者解释”的可能。有业内人士向笔者透露，李斌已经向投资者承诺了一份博彩协议和IPO，这也是其加速上市的原因。也有分析人士告诉笔者，蔚来肯定更倾向于在国内a股上市，因为a股的个人投资者更多，估值也会更高。然而，“三年持续盈利”的门槛，却阻碍了公司在中国上市。在他看来，2010年上市近10年的特斯拉一直处于亏损状态，蔚来汽车再次走上这条路的概率很大。但现阶段蔚来汽车在美股上市后，也是投资者希望通过在合适的时机卖出股票实现盈利的局面。

★蔚来汽车的隐忧

自2021年以来的11年间，特斯拉累计亏损超过51亿美元，但这并不妨碍其冲击美国市值最高的车企。2021年上半年，特斯拉市值突破300亿美元大关，一度超越老牌车企:通用汽车和福特汽车公司，成为美国市值最高的车企。这是美国汽车史上的里程碑事件。

不过，马斯克本人并不希望特斯拉上市，从他对自己旗下另一家公司Space X的态度就可以看出这一点。在马斯克看来，特斯拉上市的唯一原因是缺钱，这也是他最近收获新的投资意向后，计划将特斯拉从市场上退市的原因。然而，对于蔚来汽车来说，除了缓解上市后的融资压力外，还面临很多其他问题:

●信息应及时完整地披露。

随着蔚来汽车招股书的披露，其公司架构、产品布局、产销情况、渠道计划等都为业内所知。就像尽管蔚来汽车对外口径“无可奉告”，但美国网站IPO精品网依然在8月底展示了“蔚来汽车将于9月12日在纽交所正式上市”的消息。蔚来汽车显然没有更多的秘密。李斌曾表示:“招股书披露的是蔚来过去的所作所为，不会受到影响”，但他随即补充道:“当然，未来还有事情要做”。不仅如此，蔚来汽车上市后还会定期披露公司的产销数据和亏损情况，对于一家仍不稳定、仍有很多规划变数的新造车企业来说，这是非常“危险”的。

●此时上市不是一个好时机。

中美贸易战的影响不仅会细化到钢铁、铝等造车材料的关税，还可能会在此时此刻对蔚来汽车上市的估值产生影响。据悉，由于全球贸易吃紧，为防止沃尔沃上市后股价快速下跌，沃尔沃放弃了今年秋季IPO的原计划。不仅如此，特斯拉此前的退市风波让一直是特斯拉攻击目标的蔚来汽车相当被动，很可能纽交所对蔚来汽车的上市会更加谨慎。

●自动驾驶技术，事故风险

蔚来ES8可通过NIO Pilot提供L2-L3级自动驾驶功能，不断更新完善自动驾驶技术。但由于目前国内对自动驾驶相关尝试的限制，ES8的自动驾驶功能还没有真正启动。此外，自动驾驶引发的事故也是一大隐忧:比如特斯拉引发的多起事故，优步的自动驾驶汽车也造成行人死亡。未来，蔚来汽车一旦在批量交付后遇到此类风险，不仅要承担相应的责任，还要面临政府的审查和监管。

●供应商和产能问题

在供应商方面，ES8使用了从160多家供应商处购买的1700多件零件，其中许多是这些零部件的单一来源。该公司预计类似的情况将出现在ES6和未来可能生产的任何其他车辆中。根据招股书，“供应链是许多潜在交付失败或零件短缺的来源。”

在与江淮的制造合作方面，如果江淮汽车遇到导致交付延迟的运营风险，或者江淮自身在合作期间遇到负面消息，蔚来汽车将受到影响。自“代工”消息传出后，蔚来汽车一直被质疑“江淮制造质量”。但蔚来汽车承诺在2021年4月10日投产后的前36个月内，对江淮汽车在合肥制造厂的任何运营损失进行补偿，蔚来汽车自建工厂预计2021年投入使用。

截至今年7月31日，蔚来首款量产车ES8已交付481台，累计生产ES8超过1300台。按照这个进度，在不到半年的时间内完成1万辆的交付承诺，还是一个不小的挑战。今年第二季度，特斯拉的产能达到了史无前例的53339辆，但依然难以摆脱亏损和产能不足的窘境，而这条路很可能就在蔚来汽车的前面。

此外，蔚来汽车在“充电解决方案”上也会面临意想不到的问题，可能会直接影响蔚来汽车的声誉和业务；即便蔚来汽车能够成功解决这些潜在风险，国内智能电动汽车的市场竞争也日趋激烈，尤其是在资金、技术、制造、营销等资源更强的国际竞争对手面前，蔚来汽车或大量国产造车新势力都将面临同样的挑战。

全文总结:蔚来汽车的李斌曾经开玩笑说，他不喜欢被业内称为“旅行教父”，这种说法既老套又阴险。相比之下，他更喜欢“投资剑客”这个称号。在这里，既有李斌在商业逻辑上所倡导的老练的“剑术”，也有剑客所倡导的风范与忠诚，不仅成就了李斌在业内的地位，也推动了众多被投资企业的成功。但是，蔚来汽车不同于李斌擅长运营的汽车网站和交易平台。汽车作为“制造业皇冠（查成交价|参配|优惠政策）上的明珠”，有着根深蒂固的安全逻辑。在李斌初步解决了自己擅长的资本逻辑之后，如何保证产品的安全逻辑是蔚来汽车的立身之本。目前看来，蔚来汽车能否超越还有太多的可能性和不确定性。

点击此处了解详情。